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跨国收并购及海外绿地项目投资实操案例分析
时间：2024-04-12 文章来源：2003网站太阳集团俱乐部
前 言：
近期，2003网站太阳集团联合“一带一路”国际工程人才发展专家委员会举办了“掘金一带一路：市场开发与矿业投资高端研修班”，邀请了多家头部央企以及地方企业的30余位高层管理人员共商“走出去”良策，畅享新机遇、新业态、新动能。以下内容为中国交建南部美洲区域公司原董事长常云波在此次研修班上分享的《跨国收并购及海外绿地项目投资实操案例分析》主题内容。（注：本文内容经录音整理，已经由作者确认）
常云波
随着新兴经济体国家的发展，中国与南美国家的经济互补性凸显，经贸往来规模、质量都大幅跃升。然而南美国家的基础设施发展相对落后，对于中国交建等建筑央企，充满了发展机会。
中国交建下属SDC（上海疏浚）和ZPMC（上海振华重工）进入该市场几十年，中交在南美地区的业务基本停留在疏浚和港口机械两个业务单元，商业模式也始终处于最基础的现汇招标模式，业务规模占中交整体国际业务的比例很少，中交在该地区的业务为什么发展不起来？到底面临什么问题？有什么破解办法？
从市场角度和营商环境角度分析，机遇与风险并存。从市场风险角度来看，主要存在以下6个风险点，对中国交建在南美地区市场的发展前景造成负面影响。
中国和南美地处地球两端，单程飞行最短时间长达20多个小时，给商务往来增加了难度和成本。
南美大部分国家讲西班牙语，而人口和市场规模最大的国家巴西，讲葡萄牙语，沟通交流成了障碍。
南美国家普遍重视劳工保护，工会势力强大，对于中国企业走出去大量使用中国劳工的习惯性做法提出了重大挑战。
巴西使用独立的技术标准和规范，有别于国际上常用的英标、美标和欧标，对于设计、施工企业来说，行业标准规范差异，就像两个人讲不同的语言一样难以对接。
巴西本地的前十大建筑企业在过去几十年的发展过程中，集聚了独特的竞争能力和行业垄断优势，给外资建筑承包企业进入本地区市场带来巨大的门槛。
巴西是全球为数不多的重税国家之一，税法结构繁杂，环保要求、金融监管严苛，政府效率低下。中国交建几十年走出去的历史和经验所形成的在传统海外国别市场的竞争优势在这里似乎荡然无存。
从市场机遇方面看，首先巴西地大物博，与中国经济互补性极高；另外，巴西的基础设施投资欠账多，普遍存在设施能力不足、建设标准不高、发展理念落后、运营管理粗放等问题，基础设施建设水平还有待提高；而且巴西政府财政能力有限，无法独立进行基础设施建设，需要引入企业共建；巴西境内设施落后，项目规模巨大，潜藏着无穷的机会。
在中国交建深入研究南美市场布局时，2014年巴西掀起了一场史无前例的反腐风暴，时任总统罗塞夫被弹劾下台，众议长库尼亚、前总统卢拉先后被逮捕入狱。反腐影响甚至波及了周边国家，许多国家的政府高官因此落马。在南美市场最具影响力的巴西建筑企业，不得不收编退出周边市场，大批抛售手中的特许经营等优质资产以缓解企业现金流压力。GDP连续两年出现负增长，达到-3.85%。2015年9月10日标普（Standard&Poors）将巴西信贷评级从“BBB-”下调至“BB+”，率先将巴西降至垃圾级别。按巴西央行2015年6月的报告，“是近25年来最差的经济表现”。在这种大环境下，一提到巴西，几乎所有人都谈虎色变。
在这种纷繁复杂的局势之下，正在谋划重新进入南美的中国交建又是如何看待巴西以及南美市场？如何寻找到天时、地利与人和的机遇呢？
1、机遇与风险——天时
首先从进入市场的时机来看，是符合“天时”的。政治、经济、文化等所有的不利因素叠加在一起，使巴西整个国家的发展跌到谷底。就像炒股一样，它进入到了一个低谷期，相对来讲在低谷期去布局进入市场，后面会带来更多潜在的回报。另外巴西总统被弹劾，但政权整体过渡非常平稳，国家治理体系仍然健全健康有效，副总统特梅尔顺利接任总统，并提出一系列改善经济的改革措施，资本市场对巴西未来的经济发展走势开始出现正面预判。把控好时机，“低点进入”，能顺利搭上下一波巴西经济发展的顺风车，从长期来看是一个介入市场的好时机。
2、机遇与风险——地利
巴西自然禀赋条件优越，经济有可持续发展潜力。另外，巴西和我国的经济结构的互补性非常强，具备“地利”优势。巴西矿产资源丰富，有大量的石油储量和天然气储量。巴西的工业实力居拉美之首，是世界主要的矿产品、钢铁、纺织品出口国，也是拉美地区第三大产油国。向我国出口的资源型、能源型四大商品：大豆、铁矿砂、原油、纸浆及纸浆产品等，都是2003网站太阳集团长期大量急需的，特别是在我国同美国及欧洲的关系发生变化之后，2003网站太阳集团对于巴西市场更加依赖。
3、机遇与风险——人和
巴西是最早承认中华人民共和国的南美国家之一，中巴建交45周年以来，两国关系日益密切，政府间具有中国—巴西高层协调与合作委员会的合作协调机制，是全面战略伙伴，满足“人和”。中国和巴西之间的经济结构性差异带来经贸往来长期互补合作成为必然的发展态势。再从巴西基础设施发展的现状和需求看，具备长期发展需求，具有“商机”。
结合2003网站太阳集团对市场的认知分析，提出了重新进入南美市场，调整南美的市场布局，确立了以巴西为落脚点，重新布局南美市场“三步走”的发展战略（第一步：有效整合内部资源；第二步：跨国战略收并购实现属地化经营；第三步：定位交通基础设施投资商）。
集中力量办大事，好钢用在刀刃上。旨在解决过去30年来专业子公司在南美市场难以发挥集团整体优势的资源配置短板，集合中国交建企业内部资源优势，以整体能力对接南美市场。
上述从市场风险角度看来存在的多个风险点：交通成本、语言障碍、文化差异、技术规范标准差异、行业垄断、营商环境复杂等，都构成外国企业进入巴西市场硬性和软性的门槛。若要突破门槛限制，实现在巴西乃至南美区域的跨越式发展，只有属地化经营。通过跨国收并购打造属地化经营平台变成了必然选择。
对巴西而言，外国承包商进入巴西，是与当地工程承包企业抢市场份额、抢就业机会，是当地工程承包企业的竞争对手。而外国投资商进入巴西，则是给当地市场创造机会、创造就业，是当地工程承包企业的衣食父母，是政府、企业趋之若鹜的合作对象。
数年前，中国交建确立了“五商中交”的企业定位，实现从承包商向开发商、投资商、运营商的转型，打造完整的产业链能力。改革开放40年来，中国工程承包企业在国内基础设施高速发展的浪潮中，积累了全球最丰富的工程实践、技术优势和装备能力。中国交建在“走出去”30多年的历程中也形成了应对不同市场特点的独特竞争优势。通过投资交通基础设施项目，可以有效地把企业的比较优势与本地企业的竞争优势相结合，把国内的优势资源通过合作导入项目、导入属地化平台、导入本地市场，把竞争关系转化为合作关系，最大限度地发挥投资拉动的作用。中交南美区域公司定位交通基础设施投资商，就成为必然的战略选择。
